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消费升级深度系列二:你吟阳春白雪,我唱下里巴人

发布时间:2017-06-16    研究机构:中信建投证券

在“消费升级系列一”报告中我们通过对消费升级两大驱动:经济和人口的分析,从宏观上讨论了中国消费升级的基础,通过对比同时期的日本,我们论证了在未富先老的背景下,我国由较短的第三消费时代向第四消费时代过度的特点,即个性化消费和共享型消费并存。

在本篇,我们将以中国服装行业为例,分析行业消费升级的特点:

1.高端奢侈品与大众化快时尚、网红品牌共同繁荣。

80、90后成为消费主力,无疑意味着时尚和个性化成为服装消费的共性,而收入差距则在消费特点上形成差异性,大致分为两个梯度:一部分高层中产阶级对高端奢侈时尚品牌需求愈加旺盛,同等价格档位下的设计师品牌因其独特的辨识度业备受欢迎,且运动品牌的专业化、潮流化成为发展风向标;而另一部分大众人群的消费指向性价比更高、更新更快的流行服饰以及(相对于普通淘宝品牌)更高品质和审美网红品牌。

2.国内服装行业也紧跟消费升级的步伐。

高端品牌采取多品牌战略,以歌力思为代表的部分企业通过海外并购打造个性化品牌矩阵,安正时尚则通过培养自身品牌的方式丰富品牌矩阵,江南布衣凭借自身产品的设计优势,不断丰富品类品牌,同时进行多渠道营销,增长迅猛。大众品牌以以提升时尚和快反能力为纲,借鉴国际快时尚龙头在供应链方面的经验,太平鸟在物流和信息系统两大项目提振效率;森马服饰期货+现货改革缩短上市周期。同时,第三方供应链也因此受益,行业龙头江苏国泰(002091)凭借自身服务的速度、成本、产业链布局等优势保持领先地位,而搜于特迅猛扩张,上游整合有利,强化供应链服务布局。另外华孚色纺作为上游龙头,立足新疆,放眼全球,通过网链业务进行供应链整合,未来发展可期。

风险因素:宏观经济增长放缓导致下游高端服装需求不振;快时尚前期在国内发展过快而遭遇瓶颈导致增长乏力;并购新品牌为公司带来更高的经营管理风险及品牌整合风险;原材料价格波动风险;国际形势风险为企业国际化进程带来不确定性;汇率波动风险影响企业海外收入水平。

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