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江苏国泰:扩产、中试均在稳步进行中

发布时间:2011-07-22    研究机构:东北证券

2011年一季度,公司共实现营收8.43亿元,同比增长27.90%;实现归属母公司股东净利润4287.58万元,同比增长29.12%,综合毛利率环比增加2.35个百分点,扭转了盈利能力逐季下滑的态势。目前公司的经营状况一切正常,表现依然稳健。

近两年小型锂电市场的表现不俗,持续增长。公司也适时扩产,电解液产销两旺。公司新增5000吨电解液产能预计将在四季度投产。由于小型锂电仍有成长潜力,而动力锂电的市场也在逐步启动,公司新增产能有望顺利释放。电解液业务仍是公司锂电业务的基石。

公司六氟磷酸锂产品仍处在中试过程之中,其进程略低于市场之前的预期。考虑到六氟磷酸锂对公司今后发展的重大战略意义和公司一贯务实谨慎的作风,我们认为公司中试成功应该只是时间问题,市场应该多给公司些耐心。

预计公司2011、2012和2013年的EPS 分别为0.64、0.82和1.02元,对应2011年7月20日收盘价19.17元的市盈率分别为29.45、22.99、18.48倍。目前整个电池板块的2011年预测市盈率高达43.40倍,中小板和创业板的平均预测市盈率分别为27.64和32.43倍。比较而言,我们认为公司目前处在相对低估的状态,维持对公司“推荐”的评级。

风险:六氟磷酸锂中试的进展有不确定性;动力电池市场的真正启动时点也有不确定性。

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