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江苏国泰:全面布局锂电业务

发布时间:2011-08-10    研究机构:华鑫证券

2011年1-6月,公司实现业务收入20.81亿元,同比增长26.25%;归属母公司净利润10.05亿元,同比增长19.82%;摊薄每股收益 0.28元。

上半年公司主要业务情况:上半年公司进出口贸易方面实现营业收入18.17亿元,较上年同期增长26.02%,毛利率为9.62%,较上年同期微降0.31个百分点;化工业务方面(主要是锂电池电解液)实现营业收入2.65亿元,较上年增长29.13%,毛利率为29.13%,基本与上年持平。从主营业务分地区情况来看,来自国外销售收入为16.0亿元,同比上涨39.24%。

公司主要财务指标变动的原因:公司上半年投资收益为2224.84万元,较上年同期增加2134万元,主要原因为公司2011年1-6月扩大了远期结汇业务规模,在人民币升值的情况下,该项业务增加了投资收益。公司上半年财务费用较去年同期增加1,179.18万元,增长1334%,主要因受人民币升值影响,汇兑损失增加。

公司在新能源汽车动力电池方面全面发力:(1)公司控股子公司张家港市国泰华荣化工新材料有限公司2010年十月实施年产5,000吨到10,000吨锂离子电池电解液扩能技改项目,预计2011年10月底前正式投产。(2)华荣公司和其他出资方2010年10月出资共同设立了江苏国泰(002091)锂宝新材料有限公司,主要从事锰酸锂、磷酸铁锂和三元正极材料生产,产能为1100吨,该项目已于2011年3月起开始试生产。(3)成立了张家港市亚源高新技术材料有限公司,从事锂电池电解质六氟磷酸锂项目,目前正处于中试阶段。

预计在2012年之后锂电业务在公司收入占比将显著提高:目前新能源汽车行业由于技术及运营模式等问题还未彻底解决,因此对锂电池还未产生爆发性需求,而目前公司的正极材料及六氟磷酸锂也正处于试生产阶段,还未对公司产生净利润贡献,因此我们预计2012年之后锂电业务在公司营业收入中的占比才能显著提高。

预测2011及2012公司EPS分别为0.58及0.80元,以8月9日收盘价计算对应的市盈率分别为29.1倍及21.2倍。我们给予公司审慎推荐的首次评级。

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