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江苏国泰:迎业绩复苏,全球新能源汽车订单第一批受益者

发布时间:2013-03-19    研究机构:华创证券

1)、估值与成长性价值兼具:2012年业绩低点已过,2013年总体业绩将更快增长,且估值处于相对合理区间;2)锂电解液拥有世界级客户LG、索尼、松下、ATL等,全球新能源汽车订单第一批受益者;3)多个新业务新增长点。

投资要点

1.江苏国泰(002091):世界级客户拥有者,作风稳健,长期制胜:

锂电解液销量连续多年保持国内第一,近三年排名世界第二。下游客户覆盖全球前十名及国内主要电芯企业,包括LG、索尼、ATL、力神等。未来,必将分享消费电子成长与新能源汽车(储能)市场的爆发性增长。

2.2013年业绩有望强复苏:

2012年外贸与锂电解液均经历了业绩低点,2013年业绩有望强复苏。

a)外贸业务经历2012年经济危机的考验,2013年将随贸易环境与宏观经济改善回升;

b)化工业务中,2012年锂电解液成功实现去三星增LG的客户转换,2013年下游消费电子、动力电池等需求依然较好,加上原材料价格下滑,整体业绩将获得更好增长。

3.未来布局多个新利润增长点:

六氟磷酸锂项目将于14年量产,加上添加剂的自产,公司毛利有望继续大幅上升。同时,正极材料定位动力电池,未来需求空间广阔。

4.新能源汽车时代已开启,全球新能源汽车订单国产化转移第一批受益者:

根据日本IIT统计,2012年锂电池下游应用,而从销售额统计,新能源汽车用锂电池占比已经达到22%的高比例,国内新能源汽车需求也将有翻番以上的增长,全球新能源汽车动力电池投资时代已经来临。直接供货客户LG目前占据全球新能源汽车锂电市场40%以上份额,公司有望最先获得国际订单,为成长性打开巨大空间。

投资建议:预计2013,14,15年EPS分别为0.69元、0.90元、1.28元,对应当前股价11.14,估值分别为16X,12X和8X,给予推荐评级。风险提示:外贸环境恶化、大客户风险。

申请时请注明股票名称