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江苏国泰:贸易业务利润率下滑,化工业务表现出众

发布时间:2013-08-26    研究机构:东北证券

报告摘要:

2013年上半年,公司实现营业收入27.57亿元,同比增长43.31%;实现归属于上市公司股东的净利润9418.19万元,同比增长5.14%;实现扣非后净利润9052.33万元,同比增长11.55%;实现每股收益0.26元。公司业绩略低于我们之前的预期。

化工业务实现营业收入2.29亿元,同比增长0.87%;实现净利润5523.92万元,同比增长33.13%;毛利率提升至39.99%,提升了9.65个百分点;净利润率高达24.16%。据我们了解2013年国内电解液行业的竞争加剧,电解液的均价有一定程度下滑。新宙邦电解液业务毛利率的下滑就是这种情况的直接反映。比较而言,公司化工业务的表现确实超人预期,也体现出了公司作为行业龙头的超强竞争实力。

进出口贸易业务实现营收24.21亿元,同比增长48.12%;毛利率为8.23%,同比减少了2.81个百分点。纺织服装和玩具业务实现营收1.04亿元,同比增长71.95%;毛利率为15.56%,同比略增0.28%。公司业绩低于预期的主要原因就在于贸易业务虽然增收,但是利润率却下滑明显。由于公司贸易业务主要对美出口,而美国经济稳步复苏,因此在汇率不出现大幅波动的前提下,公司贸易业务的盈利能力有望回升。

预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.61、0.74和0.89元。前期锂电板块受“特斯拉”电动车事件的刺激有过大幅上涨,但是之后出现明显回调。近期受特斯拉将在国内销售和国内新能源汽车补贴新政即将出台的影响,公司股价有重新活跃迹象,因此建议重点关注。

风险:贸易业务不及预期的风险;锂电解液产能释放不畅风险。

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