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江苏国泰2014三季报点评:毛利率提升,净利润大幅改善

发布时间:2014-10-24    研究机构:国联证券

事件:

10月21日晚江苏国泰(002091)发布2014年三季度报告,公司前三季度实现收入43.77亿元,同比增长0.32%,归属上市公司股东净利润1.67亿元,同比增长6.13%,扣非后净利润1.59亿元,同比增长7.15%,实现基本每股收益0.46元。公司预计2014年全年实现净利润16918.3-20301.9万元,同比增长0-20%。

点评:

公司业绩持续好转,符合我们的预期。公司三季度单季度实现收入15.94亿元,同比下降0.79%,环比下降5.95%,实现净利润7429.5万元,同比增长18.41%,环比增长23.46%。公司业绩持续好转。

公司综合毛利率提升,表明公司外贸业务转型初见成效。三季度公司综合毛利率14.23%,为近年来最高点。公司电解液业务毛利率已经达到历史高位,继续提升空间很小。因此三季度毛利率的提升应该主要来自于外贸业务毛利率的改善。调整外贸结构,提高出口产品档次是公司外贸业务转型的目标。从公司外贸业务毛利率来看,公司的转型已经取得初步成果,盈利能力改善明显。

华荣化工电解液业务平稳增长,产能提升至1万吨。公司锂离子电池电解液面向中高端,客户仍以消费电子类客户为主。公司目前产能已经扩产至1万吨,作为国内锂离子电池电解液领头羊,公司的产品研发能力强大,动力电池电解液技术也早有储备,相信不久公司就会在动力电池电解液领域有所突破。

期间费用率维持平稳。前三季度公司销售费用率4.94%,比2013年下降0.29%,管理费用率2.78%,同比上升0.5%。整体上,公司报告期内期间费用率维持平稳。

公司经营活动现金流大幅增加。经营活动产生的现金流量净额增加12271.01万元,增长60.12%,主要因为公司应收账款比年初减少11707.0万元。公司在手现金充裕,现金流较好。

维持“推荐”评级。我们维持公司2014~2016年每股收益预测为0.52元、0.66元、0.81元,市盈率分别为30倍、24倍和20倍,维持 “推荐”评级。

风险因素:(1)电解液行业竞争加剧;(2)新能源汽车推广不达预期;(3)人民币汇率变动的影响

申请时请注明股票名称