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江苏国泰:朝阳产业前景可期

发布时间:2010-03-19    研究机构:西南证券

业绩披露 据公司年报,2009年公司实现营业收入26.47亿元,同比下降15.33%;营业利润2.05亿元,同比增加15.23%;归属母公司的净利润1.48亿元,同比增加15.65%;每股收益0.61元。

业绩分析 公司主营服装、玩具等贸易和化工新材料。2009年公司营业收入同比下降15.33%,主要是因为公司主营两大板块营业收入均出现下降。贸易板块中,出口贸易和纺织服装这两项营业收入出现较大降幅,分别达到18.21%和14.9%;化工新材料的营收降幅为5.15%。但是由于营业成本大幅减小,毛利率上升,未出现亏损。

主营业务构成与潜在发展 公司主要业务有两大板块:一为贸易。其细分行业主要指服装、玩具、机电产品和纺织品。另一板块为化工新材料产品,其中锂电池电解液和六氟磷酸锂,因与新兴的新能源汽车相关而广受各方关注。公司控股55%的张家港国泰华荣化工新材料有限公司(以下简称国泰华荣)锂电池电解液的生产规模达到年产5500吨。电解液的重要原料六氟磷酸锂由江苏国泰(002091)与国泰华荣共同投资的亚源公司生产,2010年将具备300吨的年生产能力。

投资建议 随着国际贸易的逐渐恢复,公司的主营业务之一——服装、机电产品以及玩具等进出口贸易将重显辉煌;另一主营业务电解液市场前景良好,亚源公司的300吨六氟磷酸锂项目的顺利投产,将为公司业绩做出较大贡献。预测公司的市盈率2010年为34倍,2011年为27倍。

未来六个月目标价位31.56元。我们给予江苏国泰“增持”的投资评级。

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