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江苏国泰:外贸、新能源齐头并进,成就稳健成长

发布时间:2010-08-02    研究机构:国泰君安证券

上半年公司实现销售收入16.48亿元,同比增长37.93%;实现归属于母公司所有者净利润8391万元,同比增长39.53%,净资产收益率10.07%,摊薄后EPS为0.28元,其中化工业务(绝大部分是电解液)贡献EPS 0.13元,占比从2009年的31%上升至46%。

公司外贸业务的优势可总结为区位、口碑、管理、人才等几个方面,这些优势目前仍未变化,也未遭遇明显挑战。但并非说公司外贸业务没有任何困难和障碍,对公司这样的纺织服装外贸企业而言,后期生产线工人短缺、人力成本上升、人民币升值是最大的风险,当然也是公司展现其优秀管理能力,继续拉开与竞争对手距离的好机会。

电解液这个行业并不难进入,但由于需要持续研发,做好也不容易。近两年在新能源市场火爆和电解液盈利能力较强的驱动下,不少新产能处于扩建中,可以预见的是,未来两年产能扩张必定大于需求增长,因此锂电池电解液这个产品未来两年将进入生命周期的第二阶段,行业平均毛利率下滑是不可避免的事情。国泰华荣是国内电解液龙头企业,品种最全,新品开发速度最快,产品获得索尼等国际客户认可,具备规模、档次、客户优势,不惧竞争。

子公司亚源公司六氟磷酸锂项目正在等待中试批文,三季度应能进行中试。

我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.62、0.73、0.88元,其中未考虑六氟磷酸锂的贡献。公司质地优良,是锂电池板块稀缺的绩优投资品种,“谨慎增持”评级。

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